東京・ロンドンの重複時間帯 — ピークではなく、バトンの受け渡し

あるパートタイムのトレーダーは、自分が夜しか相場を見ていなかったせいで、何週間も朝の時間は「死んだ時間」だと信じ込んでいました。ところがある日、午前8時にプラットフォームを開いて妙なものを目にします。一晩中わずか30pipほどの値幅でうろついていたEUR/USDが、たった15分で50pipも動いたのです。これは偶然ではありません。彼はちょうど、眠そうなアジアの時間帯がハンドルをヨーロッパへ手渡す瞬間に出くわしただけでした。

毎朝、相場では実際に何が起きているのか

東京とロンドンの重複時間帯をめぐっては、たくさんの俗説が育ってきました。もっともよくある言い分はこうです。「二つのセッションが同時に開いているのだから、一日のうちで最良の時間に違いない」。これは誤解です。確かに、ごく短い時間だけ東京とロンドンは並行して動きますが、ここは流動性のピークではありません。バトンの受け渡しなのです。薄いアジアのセッションが消えかかり、その場所を厚みのあるヨーロッパの取引デスクが引き継いでいきます。

この不均衡の規模を見れば、これが対等な出会いでない理由がわかります。国際決済銀行（BIS）の2022年の調査によれば、世界のFX取引高のうち約38パーセントが英国のデスクを通過し、日本を通るのは4パーセントを少し超える程度です。言い換えれば、ここではロンドンが東京の数倍の大きさを持っています。その資金が朝に動き出すとき、それは東京に「上乗せ」されるというより、むしろ相場をそっくり引き継いでしまうのです。

なぜ重複時間はこれほど短いのか

理由は平凡なもの — タイムゾーンです。東京は中央ヨーロッパよりおよそ8時間進んでいるため、日本のデスクが一日を締めくくる頃に、ちょうどヨーロッパのデスクが席に着きます。実際には、アジアのセッションは中央ヨーロッパ時間（CET）の09:00頃に閉じ、ロンドンは08:00から09:00頃に開きます。共通の窓はわずか1時間ほど、おおむねCETの08:00から09:00の間です。さらに夏時間が事態を複雑にします。英国とユーロ圏は、世界の他の一部とは少しずれた日付で時計を進めたり戻したりするため、毎年数週間は窓全体が1時間ぶんずれてしまいます。

比較のために — そしてこの比較こそが要点です — 午後のロンドンとニューヨークの重複時間帯は約3時間続き、おおむねCETの14:00から17:00の間です。これは大西洋の両岸が同時に取引する時間で、スプレッドはもっとも狭く、値動きはもっとも決定的になります。ですから、一日の本当のピークを探しているなら、それは朝ではなく、そこ、午後にあります。短い東京とロンドンの重複時間帯は、それに比べれば小さな挿話にすぎません。午後の窓については、セッションの時間帯に関する解説でさらに詳しく扱っています。

ロンドン開場のボラティリティの注入 — 本当に感じ取るべきもの

流動性でないのなら、朝には知っておく価値のある何があるのでしょうか。答えは、ヨーロッパの開場とともに訪れるボラティリティの注入です。重複時間帯そのものではなく、この現象こそが、ここでの本当の主役です。

ヨーロッパの夜のあいだ、相場はたいてい気だるく漂います。取引はアジアが主導し、ヨーロッパや米国の最大の参加者は眠っています。EUR/USDでは、夜間の値幅はおおむね30から40pipほどの狭く眠たいレンジになりがちです。朝にフランクフルトとロンドンのデスクが動き出すと、状況は数分のうちに変わります。流動性を待っていた注文の波が相場に押し寄せるのです。企業フローの執行、ファンドのポジション構築、そして早朝のヨーロッパのマクロ指標への反応。それまで何時間も価格を閉じ込めていた同じ夜間レンジが、そこで一方向へ崩れることがあります。

「ロンドンのセッションはもっとも活発な取引時間帯であり、ヨーロッパのデスクの開場は、主要通貨ペアに明確なボラティリティの噴き出しを規則的に生み出します。」— Kathy Lien, Day Trading and Swing Trading the Currency Market, Wiley, 2016.

夜間レンジを観察することの人気は、ここから来ています。考え方は単純です。アジアの長い時間のあいだ相場は狭い回廊を描き、ロンドンの開場がしばしば価格をそこから抜け出させる、というわけです。一日を終えようとしている日本のデスクが持ち高を手仕舞うことが、もう少し動きを加えることもあります。これは魔法のシグナルではなく — 同じくらい簡単にだましの抜けにもなり得ます — それでも、朝にボラティリティが急に高まるという素朴な事実は、相場でよく記録されています。

朝の注入に反応するのはどの通貨ペアか

朝にもっとも強く目覚めるのは、片側にユーロかポンドを持つ通貨ペアです。なぜなら、それらの本拠地となる市場が、まさに動き出すからです。夜のあいだ立ち止まっていたEUR/USDとGBP/USDは、ロンドンが開くと自由に呼吸を始めます。朝のボラティリティの注入がもっともはっきり現れるのは、これらの通貨ペアの上です。実在する通貨ペアの組み合わせを整理したい方は、通貨ペアの解説もあわせてご覧ください。

円のペアは別のケースです。EUR/JPYやGBP/JPYは、本拠地のセッションがちょうど閉じようとしている通貨と、ちょうど始まろうとしている通貨の両方を抱えているため、この窓では活発になり得ます。とはいえ正直に言えば、それで何か魔法めいた「最良の重複ペア」になるわけではありません — アジアの活動の名残と、新鮮なヨーロッパのエネルギーの両方に、ただ反応しているだけです。始めたばかりなら、自然な選択肢はEUR/USDとGBP/USDです。

次のステップ

1. 朝のチャートを見てください。 EUR/USDを15分足で開き、アジアの夜間レンジと、ロンドン開場後の最初の1時間、つまりおおむねCETの08:00以降を見比べてください。それぞれの窓で価格がどれだけ動いたか、ざっくりでよいので数えてみましょう。違いを生むのは重複時間帯ではなく、ヨーロッパのデスクの到来だと、自分の目で確かめられます。
2. この窓を午後の窓と混同しないでください。 これを一度きりで頭に刻んでおきましょう。本当の流動性のピークは、CETの14:00から17:00のロンドンとニューヨークの重複時間帯であり、朝の東京とのかすかな接触ではありません。EUR/USDでもっとも狭いスプレッドを重視するなら、取引は午後に計画してください。
3. 夜間レンジを記しておく、ただし慎重に。 CETの08:00より前に、アジアの時間帯の高値と安値をチャートに書き込んでおきましょう。ロンドンの開場がそこから価格をどれだけの頻度で抜けさせるかを観察し、ただしその抜けは確実なものではなく、検証すべき仮説として扱ってください — だましの抜けも珍しくありません。
4. 異なる時間帯でスプレッドを確認してください。 EUR/USDのスプレッドを、朝の開場時、午後のニューヨークとの重複時間帯、そして夜遅くに、それぞれ記録してみましょう。朝の窓は荒れることがあっても、相場へもっとも安く入れるのは午後だと、白黒はっきり見えてきます。トレード記録（トレードジャーナル）の付け方は実践のページで扱っています。