News trading กับการถ่างของสเปรด — ต้นทุนแฝงของการเทรดบนข้อมูลเศรษฐกิจ
วันศุกร์แรกของเดือน เวลา 20:30 น. (เวลาประเทศไทย / ICT) คือช่วงเผยแพร่ตัวเลขตลาดแรงงานสหรัฐ หนึ่งวินาทีก่อนหน้านั้นสเปรดของ EUR/USD ยังอยู่ราวหนึ่งpipและทุกอย่างดูปกติ แต่หลังการประกาศมันถ่างกว้างชั่วครู่ไปถึงสิบกว่าpipหรือมากกว่านั้น ราคาเหวี่ยงทั้งสองทาง และคำสั่ง Market กลับถูกจับคู่ที่ราคาแย่กว่าที่เห็นบนหน้าจอมาก นี่คือกับดักที่พบบ่อยที่สุดในการเทรดข่าว และเป็นเหตุผลว่าทำไมแผน "ซื้อทันทีที่ราคาทะลุไปบนตัวเลข" จึงพังเพราะต้นทุนที่มือใหม่แทบไม่เคยคำนวณ
การถ่างของสเปรดรอบการประกาศข้อมูลมาจากไหน
สเปรด (spread) คือส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย และขนาดของมันขึ้นอยู่กับว่ามีผู้เข้าร่วมตลาดแข่งขันกันเสนอราคาให้กับคำสั่งของคุณมากแค่ไหนในจังหวะนั้น ในตลาดที่สงบ การแข่งขันหนาแน่น สเปรดบนคู่เงินที่มีสภาพคล่องสูงอย่าง EUR/USD จึงแคบ แต่ก่อนการประกาศสำคัญสถานการณ์กลับด้าน เพราะผู้ให้บริการสภาพคล่อง ทั้งธนาคารและผู้สร้างตลาด (market maker) เฉพาะทาง ไม่รู้ว่าราคาจะกระโดดไปทางไหนหรือแรงเพียงใด จึงถอนการเสนอราคาที่แคบออกหรือเสนอพร้อมระยะกันชนกว้าง โบรกเกอร์ (broker) รายย่อยของคุณไม่ได้สร้างราคาขึ้นเอง แต่ดึงราคามาจากผู้ให้บริการเหล่านั้นแล้วส่งต่อให้คุณ รวมถึงการถ่างที่เกิดขึ้นกะทันหันด้วย
ความเสี่ยงด้านทิศทางยังซ้ำเติมอีก ผู้สร้างตลาดไม่ต้องการถือสถานะขนาดใหญ่ในด้านเดียวก่อนเกิดเซอร์ไพรส์เพียงวินาทีเดียว จึงจำกัดปริมาณและขึ้นราคาของบริการนั้น ซึ่งก็คือสเปรดนั่นเอง สภาพคล่องที่ดูลึกเมื่อครู่กลับบางลงไม่กี่วินาที และความเสี่ยงของส่วนต่างราคาที่เกิดขึ้น (slippage)กับการรีโควต (requote) ก็สูงขึ้นตามไปด้วย เพราะราคาวิ่งเร็วกว่าที่คำสั่งของคุณจะไปถึงเซิร์ฟเวอร์ นี่ไม่ใช่แผนการที่ตั้งใจเล่นงานนักเทรดรายย่อย แต่เป็นปฏิกิริยาตามธรรมชาติต่อความไม่แน่นอนที่พุ่งขึ้นเป็นขั้น ข้อมูลจากธนาคารเพื่อการชำระบัญชีระหว่างประเทศ (BIS) แสดงว่าการขาดช่วงในระดับสเปรดปกติเกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคพอดี
การประกาศใดที่ทำให้สเปรดถ่างมากที่สุด
ไม่ใช่ทุกบรรทัดในปฏิทินที่ขยับตลาดเท่ากัน การถ่างของสเปรดที่ใหญ่ที่สุดมาจากเหตุการณ์ที่เปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยหรือสภาพเศรษฐกิจอย่างแท้จริง สามหมวดต่อไปนี้กลับมาอยู่บนสุดของรายการนั้นเป็นประจำ และวิธีอ่านมันพร้อมจังหวะที่ควรคาดหวังคือสิ่งที่ผมอธิบายไว้ในเรื่องการใช้ปฏิทินเศรษฐกิจ
อันตรายที่สุดต่อบัญชีคือรายงาน nonfarm payrolls รายเดือน หรือข้อมูล NFP ควบคู่กับคำตัดสินอัตราดอกเบี้ยใด ๆ ที่มาพร้อมการแถลงข่าว ปฏิกิริยามักเกิดสองจังหวะ ตลาดกระโดดตามพาดหัวก่อน แล้วเปลี่ยนใจเมื่อผู้เข้าร่วมอ่านรายละเอียด นั่นคือจังหวะที่สถานะ "ซื้อตามการทะลุ" แบบไร้เดียงสาที่สุดมักสูญเสีย
ทำไมแผน "ซื้อตามการทะลุบนตัวเลข" จึงมักล้มเหลว
ความคิดนี้ดูน่าดึงดูดด้วยความเรียบง่าย หากราคาขึ้นหลังตัวเลขดี ก็แค่ซื้อตอนประกาศแล้วไปกับตลาด ปัญหาคือคุณรวมสามสิ่งที่แย่ที่สุดเข้าด้วยกันในคราวเดียว คุณไม่รู้ทิศทางของเซอร์ไพรส์ หากรู้คุณคงรวยไปแล้ว คุณเข้าตอนที่สเปรดกว้างที่สุดของวัน สถานะจึงเริ่มต้นด้วยการขาดทุนก้อนใหญ่ก่อนที่ตลาดจะขยับด้วยซ้ำ และคุณยังเปิดรับ slippage ที่อาจจับคู่คำสั่งให้คุณห่างจากราคาบนหน้าจอยิ่งขึ้นไปอีก
กลไกจุดตัดขาดทุนที่ทรยศยังเข้ามาสมทบ จุดตัดขาดทุน (Stop Loss) ที่วางไว้ใกล้เกินไปอาจถูกชนด้วยการเหวี่ยงสองทางอย่างรุนแรงก่อนที่ราคาจะไปทาง "ของคุณ" มักที่ราคาแย่กว่าระดับจุดตัดขาดทุนเองเสียอีกเพราะ slippage นี่คือจุดที่การเทรดข่าวต่างจากกลยุทธ์การเทรดตามการทะลุ (breakout)แบบคลาสสิกในตลาดที่สงบกว่า ซึ่งสเปรดเสถียรและแนวราคามีพฤติกรรมที่คาดเดาได้ ความแตกต่างในแนวทางที่มีต่อตลาดนี้ก็เป็นสิ่งที่ผมวางไว้ในการเปรียบเทียบนักเทรดปัจจัยพื้นฐานกับนักเทรดเทคนิคเช่นกัน
"การจะเทรดบนข้อมูล คุณต้องเข้าใจไม่เพียงตัวเลขนั้นเอง แต่ต้องเข้าใจว่าตลาดจะตีความมันอย่างไรเทียบกับความคาดหวัง เพราะสิ่งที่ขยับราคาคือผลต่างระหว่างที่คาดการณ์กับที่ออกมาจริง ไม่ใช่ตัวเลขโดด ๆ" — Kathy Lien, Day Trading and Swing Trading the Currency Market, Wiley, 2016
แนวทางที่ปลอดภัยกว่าในการเทรดรอบการประกาศ
เนื่องจากต้นทุนและความเร็วต่อต้านคุณในนาทีของตัวเลข กลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลจึงพึ่งความอดทนหรือการอยู่นอกตลาดอย่างจงใจ วิธีที่ง่ายที่สุดคือเทรดตามแนวโน้มหลังฝุ่นจางลงแล้วเท่านั้น แทนที่จะเดาทิศทาง คุณรอให้คลื่นลูกแรกผ่านไป สเปรดกลับสู่ระดับใกล้ปกติ และตลาดแสดงให้เห็นว่ามันเลือกการตีความข้อมูลแบบใด บ่อยครั้งการเคลื่อนไหวที่ชัดเจนปรากฏหลังผ่านไปสิบห้าหรือสามสิบนาที ซึ่งคุณเข้าได้ด้วยอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่สมเหตุสมผล
เส้นทางที่สองยิ่งเรียบง่ายกว่า ใช้ปฏิทินเพื่อหลีกเลี่ยงสถานะ หากการตัดสินใจของธนาคารกลางกำลังจะมาในอีกสิบนาที ก็อย่าถือสถานะที่เปิดอยู่และอย่าเข้าจนกว่าสิ่งต่าง ๆ จะสงบลง สำหรับนักเทรดรายย่อยจำนวนมาก การตัดสินใจ "ว่างเปล่า" เช่นนี้คือสิ่งที่ช่วยได้มากที่สุด หากคุณจำเป็นต้องอยู่ในตลาด จงลดขนาดสถานะและขยายจุดตัดขาดทุนให้กว้างขึ้น เพื่อไม่ให้ความผันผวนที่สูงรอบข้อมูลเขี่ยคุณออกตั้งแต่การกระพริบครั้งแรก คุณยังเฟดการตอบสนองเกินจริงแบบสุดขั้วได้อย่างระมัดระวัง เมื่อตลาดพุ่งไกลเกินไปบนพาดหัวแล้วย้อนกลับ แต่นั่นเป็นเทคนิคสำหรับผู้ชำนาญ ไม่ใช่สำหรับมือใหม่
ตัวอย่างสมมติเพื่อแสดงตรรกะล้วน ๆ สมมติว่าหลังการประกาศ CPI ตลาดซื้อดอลลาร์อย่างรุนแรงก่อน และสเปรดพุ่งชั่วครู่ไปสิบกว่าpip นักเทรดที่อดทนนิ่งอยู่กับที่ เมื่อสเปรดกลับสู่ระดับใกล้หนึ่งpipและ EUR/USD ลงตัวในทิศทางขาลงที่ชัดเจน ยืนยันด้วยจุดต่ำที่ต่อเนื่องกัน เมื่อนั้นนักเทรดจึงพิจารณาเข้าให้สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวนั้น โดยวางจุดตัดขาดทุนเหนือจุดสูงเฉพาะที่ และตั้งเป้าหมายที่แนวสำคัญที่ใกล้ที่สุด มันยังเสี่ยงอยู่ แต่อย่างน้อยก็เลี่ยงต้นทุนการเข้าที่สูงที่สุดและตั้งอยู่บนข้อมูลที่ก่อนหน้านี้ยังไม่มี
พูดตรง ๆ การเทรดข่าวเป็นหนึ่งในสไตล์ที่ยากที่สุด
ต้องพูดให้ชัด เพราะอุตสาหกรรมคอร์สชอบสัญญาในทางตรงข้าม การเทรดบนข้อมูลคือหนึ่งในสไตล์ที่ยากที่สุดสำหรับนักเทรดรายย่อย ต้นทุน ความเร็ว และความกำกวมของข้อมูลรวมกันทำให้เป็นเช่นนั้น แต่ละอย่างจมบัญชีได้ด้วยตัวเอง และในนาทีของการประกาศมันโจมตีพร้อมกัน ข้อเท็จจริงด้านกฎเกณฑ์ที่หนักแน่นคือในตลาด CFD บัญชีรายย่อยส่วนใหญ่ขาดทุนไม่ว่าจะใช้วิธีใด และการเทรดบนการประกาศมักทำให้สัดส่วนนั้นแย่ลงมากกว่าจะดีขึ้น ภาพที่กว้างขึ้นของสไตล์การเทรดต่าง ๆ อยู่ในส่วนว่าด้วยกลยุทธ์การเทรด
ขั้นตอนถัดไปที่ควรทำพรุ่งนี้
- เปิดปฏิทินเศรษฐกิจและทำเครื่องหมายการประกาศที่มีผลกระทบสูงสุดทุกรายการสำหรับสัปดาห์ที่จะถึง โดยเฉพาะการตัดสินใจของธนาคารกลาง ข้อมูลตลาดแรงงาน และตัวเลขเงินเฟ้อ จากนั้นถือว่าชั่วโมงเหล่านั้นเป็นช่วงเวลาที่คุณจะไม่เปิดสถานะใหม่โดยปริยาย
- สำหรับการประกาศไม่กี่ครั้งถัดไป จงเฝ้าดูเฉพาะค่าสเปรดบนบัญชีทดลอง และจดว่ามันถ่างไปกี่pipและใช้เวลานานแค่ไหนกว่าจะกลับสู่ระดับเดิม นี่จะแสดงต้นทุนการเข้าที่แท้จริงแทนการเดาจากทฤษฎี
- ก่อนจะคิดถึงการเทรดบนข้อมูลด้วยซ้ำ จงคำนวณบนโบรกเกอร์ของคุณเองว่าการเทรดหนึ่งครั้งต้องทำกำไรเท่าใดเพียงเพื่อชดเชยสเปรดที่กว้างและ slippage ที่น่าจะเกิดในนาทีของตัวเลข หากตัวเลขนั้นดูไม่สมจริง คุณก็ได้คำตอบแล้วว่าสไตล์นี้เหมาะกับคุณหรือไม่
- หากคุณเลือกแบบ "หลังฝุ่นจาง" จงตั้งกฎไว้ล่วงหน้าว่าจะเข้าก็ต่อเมื่อสเปรดกลับสู่ระดับใกล้ปกติและราคายืนยันทิศทางด้วยการเคลื่อนไหวเชิงโครงสร้างอีกครั้ง และอย่าเสี่ยงเกินหนึ่งเปอร์เซ็นต์ของเงินทุนต่อการเทรดเช่นนั้น
- จงถือว่าโฆษณา "กำไรรับประกันจาก NFP" ทุกชิ้นเป็นสัญญาณเตือนภัย และชั่งน้ำหนักกับข้อเท็จจริงด้านกฎเกณฑ์ที่หนักแน่นว่าบัญชี CFD รายย่อยส่วนใหญ่ขาดทุน สิ่งนี้ตั้งความคาดหวังของคุณให้อยู่บนพื้นและปกป้องคุณจากความผิดพลาดของมือใหม่ที่แพงที่สุด
การถ่างของสเปรดรอบข้อมูลไม่ใช่ความผิดพลาดของโบรกเกอร์ แต่เป็นคุณสมบัติในตัวของตลาดที่สูญเสียความแน่นอนเรื่องราคาไปชั่วครู่ สำหรับแผน "ซื้อตามการทะลุบนตัวเลข" แบบไร้เดียงสา มันคือยาพิษ เพราะรวมทิศทางที่ไม่รู้เข้ากับต้นทุนที่สูงที่สุดของวัน สำหรับนักเทรดที่เข้าใจกลไก มันกลับกลายเป็นสัญญาณให้อดทน รอให้ฝุ่นจางหรือจงใจอยู่นอกตลาด การตัดสินใจที่ดีที่สุดในนาทีของการประกาศบ่อยครั้งคือการไม่ตัดสินใจเลย และไม่มีอะไรน่าอายในเรื่องนั้น ตรงกันข้าม มันคือสัญญาณของความเป็นผู้ใหญ่
แหล่งอ้างอิงและบรรณานุกรม
-
BIS Through stormy seas: how fragile is liquidity across asset classes and time? · BIS Working Paper No. 1229 — przerwy w poziomie spreadów bid-ask zbiegają się z wydarzeniami makro; płynność po publikacjach bywa niższa niż zwykle www.bis.org ↗
-
BIS OTC foreign exchange turnover in April 2022 · Triennial Central Bank Survey — struktura obrotu i rola dealerów oraz dostawców płynności na rynku FX www.bis.org ↗
-
ESMA ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs · 74–89% rachunków detalicznych CFD traci pieniądze — kontekst dla obietnic zysków z handlu na danych www.esma.europa.eu ↗
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมโบรกเกอร์จึงถ่างสเปรดในจังหวะที่ประกาศข้อมูลพอดี?
โบรกเกอร์ (broker) รายย่อยไม่ได้สร้างราคาขึ้นจากอากาศ แต่ดึงมาจากผู้ให้บริการสภาพคล่อง ซึ่งก็คือธนาคารและผู้สร้างตลาด (market maker) เฉพาะทาง ก่อนตัวเลขสำคัญ ผู้ให้บริการเหล่านั้นไม่รู้ว่าราคาจะกระโดดไปทางไหนหรือแรงเพียงใด จึงปกป้องตัวเองด้วยการถอนการเสนอราคาที่แคบหรือเสนอพร้อมระยะกันชนกว้าง สเปรด (spread) ที่ปกติเกิดจากการแข่งขันของหลายข้อเสนอ จึงถ่างกว้างขึ้นกะทันหันเพราะข้อเสนอมีน้อยลงและแต่ละข้อมีความเสี่ยงมากขึ้น โบรกเกอร์ส่งต่อความกว้างนั้นมายังคุณ ความเสี่ยงด้านทิศทางยังเข้ามาสมทบ ผู้สร้างตลาดไม่ต้องการรับสถานะขนาดใหญ่ด้านเดียวก่อนเซอร์ไพรส์เพียงวินาทีเดียว จึงเลือกถ่างสเปรดและจำกัดปริมาณ ผลคือสภาพคล่องที่ดูลึกเมื่อวินาทีก่อนกลับบางลงชั่วครู่ และต้นทุนการเข้าทวีคูณขึ้นหลายเท่า นี่ไม่ใช่แผนการสมคบคิดต่อต้านคุณ แต่เป็นปฏิกิริยาตลาดตามธรรมชาติต่อความไม่แน่นอนที่พุ่งขึ้นกะทันหัน งานวิจัยของธนาคารเพื่อการชำระบัญชีระหว่างประเทศ (BIS) ยืนยันว่าการขาดช่วงในระดับสเปรดเกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคพอดี
การเข้าตลาดทันทีหลังการประกาศมีต้นทุนจริงเท่าไร?
วิธีที่ชัดที่สุดคือแสดงด้วยตัวเลข โดยจำไว้ว่าเป็นเพียงตัวอย่าง ไม่ใช่คำสัญญา สมมติมินิล็อต (mini lot) บน EUR/USD ที่หนึ่งpipมีค่าราวหนึ่งดอลลาร์ ในตลาดที่สงบ สเปรดราวหนึ่งpipหมายความว่าการเข้าตัวมันเองมีต้นทุนราวหนึ่งดอลลาร์ นั่นคือสิ่งที่คุณต้องทำกลับมาให้ได้ก่อนที่สถานะจะเสมอตัว หากคุณเข้าด้วยคำสั่ง Market ในวินาทีแรก ๆ หลังข้อมูลออก ขณะที่สเปรดพุ่งไปสิบหรือสิบสองpip ต้นทุนการเข้าเดียวกันนั้นกลับสูงขึ้นสิบหรือสิบสองเท่า slippage ยังซ้ำเติม ราคาที่คุณถูกจับคู่จริงอาจห่างจากที่เห็นบนหน้าจอตอนคลิกยิ่งกว่าเดิม เพราะราคาวิ่งเร็วกว่าที่คำสั่งจะไปถึงเซิร์ฟเวอร์ สำหรับนักเทรดที่เปิดหลายสถานะรอบข้อมูล ต้นทุนเหล่านี้สะสมอย่างโหดร้ายและกินความได้เปรียบเชิงสถิติของกลยุทธ์จนหมด นั่นคือเหตุผลที่ขนาดของสเปรดในนาทีของการประกาศมักสำคัญต่อผลลัพธ์มากกว่าการที่คุณเดาทิศทางการเคลื่อนไหวถูกหรือไม่
เทรดก่อนตัวเลขออกหรือหลังตัวเลขออกปลอดภัยกว่ากัน?
การเข้าก่อนการประกาศในทางปฏิบัติคือการเดิมพันทิศทางของเซอร์ไพรส์ ซึ่งไม่มีคนมีสติคนใดชนะได้ซ้ำ ๆ มันใกล้กับการโยนเหรียญที่ถูกถ่วงด้วยสเปรดกว้างมากกว่าการวิเคราะห์ การเข้าตรงวินาทีของตัวเลขยิ่งแย่กว่า เพราะคุณรวมทิศทางที่ไม่รู้เข้ากับสเปรดที่กว้างที่สุดและ slippage ที่มากที่สุดของวัน ในสามทางเลือก ทางที่แย่น้อยที่สุดคือความอดทน รอให้คลื่นลูกแรกผ่านไป สเปรดกลับสู่ระดับใกล้ปกติ และตลาดแสดงว่ามันเลือกการตีความข้อมูลแบบใด บ่อยครั้งแนวโน้มทิศทางที่ชัดเจนปรากฏหลังผ่านไปสิบห้าหรือสามสิบนาทีเท่านั้น ซึ่งคุณเข้าได้ด้วยอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่สมเหตุสมผล การเทรด "หลังฝุ่นจาง" นี้ไม่ปลอดความเสี่ยง การกลับตัวอย่างรุนแรงเกิดขึ้นเมื่อตลาดตอบสนองต่อพาดหัวก่อนแล้วจึงตอบต่อรายละเอียดของรายงาน แต่อย่างน้อยคุณไม่ได้จ่ายต้นทุนการเข้าที่สูงที่สุดเท่าที่จะเป็นได้ และคุณมีข้อมูลให้ใช้ตัดสินใจ อย่างไรก็ตาม สำหรับนักเทรดรายย่อยส่วนใหญ่ คำตอบที่ดีต่อสุขภาพที่สุดยังคงเป็นการหลีกเลี่ยงสถานะทั้งหมดในช่วงไม่กี่นาทีรอบการประกาศ
การเทรดข่าวมีเหตุผลสำหรับมือใหม่บ้างหรือไม่?
ต้องซื่อสัตย์ การเทรดข่าวคือหนึ่งในสไตล์ที่ยากที่สุดสำหรับนักเทรดรายย่อยและไม่เหมาะอย่างยิ่งสำหรับช่วงเริ่มต้นของเส้นทาง สามสิ่งรวมกันในคราวเดียว แต่ละอย่างจมบัญชีได้ด้วยตัวเอง อย่างแรกคือต้นทุน สเปรดที่กว้างและ slippage ในนาทีของการประกาศทำให้แม้แต่การพยากรณ์ที่ถูกต้องก็อาจไม่ทำกำไร อย่างที่สองคือความเร็ว ราคาอาจวิ่งหลายสิบpipก่อนที่คุณจะตอบสนองอย่างมีสติ การตัดสินใจจึงต้องเตรียมไว้ล่วงหน้า ไม่ใช่ตัดสินใจในจังหวะร้อน อย่างที่สามคือความกำกวมของข้อมูล ตลาดบางครั้งเพิกเฉยต่อตัวเลข "ดี" เพราะกำลังมองที่การปรับค่าของตัวเลขก่อนหน้าหรือรายละเอียดที่ไม่อยู่ในพาดหัว ข้อเท็จจริงด้านกฎเกณฑ์ที่หนักแน่นคือในตลาด CFD บัญชีรายย่อยส่วนใหญ่ขาดทุนไม่ว่าจะใช้วิธีใด และการเทรดบนข้อมูลมักทำให้สัดส่วนนั้นแย่ลงมากกว่าจะดีขึ้น หากคุณเพิ่งเริ่มต้น สิ่งที่มีค่าที่สุดไม่ใช่การตามหาจอกศักดิ์สิทธิ์ในการเทรดข่าว แต่คือการเรียนรู้ว่าเมื่อใดควรอยู่นอกตลาด และมองปฏิทินเศรษฐกิจมหภาคเป็นเครื่องมือสำหรับหลีกเลี่ยงสถานะ ไม่ใช่สำหรับเปิดสถานะ