Хеджирование: совпадение суммы, даты и риска

Хеджирование уменьшает определенную подверженность риску с помощью компенсирующей сделки или инструмента, например форвардной покупки валюты для будущего платежа. Результат зависит от суммы, срока и связи между обязательством и защитной сделкой. Расходы, неполное совпадение изменений цен и риск неисполнения контрагентом могут сохраняться.

Фиксированный курс совпадающего платежа

Пусть импортер должен заплатить EUR 10 000 через месяц и заключает поставочный форвард на ту же сумму и дату по 4.30 PLN за EUR. При исполнении договора отток составит PLN 43 000 до сборов. Это фиксация курса заданного платежа, а не устранение всех рисков: контрагент может не исполнить обязательство.

Поставочный форвард предполагает обмен согласованных валют на будущую дату по заранее согласованному курсу. Он отличается от валютного свопа с прямым и обратным обменами. Совпадение суммы без совпадения даты или самого обязательства может оставить риск; условия договора и его исполнения нужно оценивать отдельно.

Защита только части счета к оплате

Независимый учебный случай: через месяц требуется EUR 12 000, а форвард на ту же дату покрывает EUR 9 000. Доля покрытия 9 000/12 000 = 75%; оставшиеся EUR 3 000, или 25%, зависят от будущего курса. Оценивайте эту часть вместе с договорными расходами. В таком простом расчете не оценены риск контрагента и возможное изменение реальной суммы платежа.

Покрытая и оставшаяся суммы

Прокрутите схему по горизонтали.

Хеджирование и диверсификация

Диверсификация распределяет подверженность между разными позициями. Хедж направлен на компенсацию определенного риска. В терминологии банковского регулирования BIS отдельно описываются неполное совпадение движений инструментов, диверсификация, хедж и взаимная компенсация одного фактора. Эти определения не превращаются в универсальные нормы или условия розничного счета.

Компенсация ценового риска не отменяет остальные условия

Противоположные позиции не обязательно обнуляют расходы и риск. Проверьте суммы, даты, различия инструментов и порядок расчета обеспечения по совокупным позициям. Нельзя вывести требование маржи только из наличия встречной сделки или назвать любую пару покупка/продажа бесплатной защитой.

Руководство BIS о валютном расчете рассматривает банки и надзорные органы. В нем различаются риск потери основной суммы, стоимость замещения сделки и риск ликвидности при неисполнении контрагентом. Поэтому фиксированный курс не равен безусловному получению валюты в нужный момент. Здесь не устанавливаются юридическая действительность договора, его доступность или конкретные требования к обеспечению для читателя.

Дополнительный пример: платеж уменьшился, форвард остался

В дополнительном условном случае сохраняется форвардная покупка EUR 9 000 по 4.30 PLN за EUR через месяц, но фактический платеж уменьшается с EUR 12 000 до EUR 6 000. Форвард покрывает уже 150% платежа, остаются лишние EUR 3 000. Предположим, договор исполняется полностью, а излишек продается в ту же дату без сборов. При назначенном курсе продажи 4.10 поступит PLN 12 300, поэтому чистый отток PLN 38 700 − 12 300 = 26 400. Это на PLN 600 больше, чем PLN 25 800, соответствующие платежу EUR 6 000 по фиксированному курсу 4.30. При альтернативных 4.50 поступит PLN 13 500, чистый отток PLN 25 200 — на PLN 600 меньше. Перекрытие сверх суммы платежа создало подверженность курсу излишка; первоначальные 75% больше не описывают фактическое обязательство. Курсы, исполнение и отсутствие сборов здесь назначены, не спрогнозированы.