นักเทรดรายย่อยกับสถาบัน — การเปรียบเทียบที่ตรงไปตรงมา
ด้านหนึ่งของตลาดอัตราแลกเปลี่ยนคือนักเทรดระดับสถาบัน — ผู้ที่มีการเข้าถึง prime broker ตรงจากธนาคารเพื่อการลงทุน มีเซิร์ฟเวอร์อยู่ในอาคารเดียวกับระบบจับคู่คำสั่ง และมีทีมนักวิเคราะห์คอยสนับสนุน อีกด้านหนึ่งคือคุณ — บุคคลธรรมดาที่มีแล็ปท็อปหนึ่งเครื่อง บัญชีมูลค่าไม่กี่พันดอลลาร์ และแอปโบรกเกอร์รายย่อย นี่ไม่ใช่การแข่งขันที่เท่าเทียม และการแกล้งทำเป็นว่าเท่าเทียมก็ไม่มีประโยชน์ อย่างไรก็ตาม ผู้เทรดรายย่อยมีข้อได้เปรียบบางประการที่สถาบันไม่มีทางครอบครองได้ ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์ทั้งสองฝั่งของตลาดและตำแหน่งที่ข้อได้เปรียบที่แท้จริงนั้นอยู่
ใครคือใคร และใครคือผู้ขับเคลื่อนปริมาณการซื้อขาย
ตลาด Forex มีปริมาณการซื้อขายหลายล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน และปริมาณส่วนใหญ่มาจากสถาบันขนาดใหญ่ ได้แก่ ธนาคารเพื่อการลงทุน กองทุนป้องกันความเสี่ยง (hedge fund) กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทที่ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และธนาคารกลาง ส่วนนักเทรดรายย่อย — บุคคลธรรมดาที่เทรดจากบ้าน — คิดเป็นเพียงประมาณ 5% ของปริมาณการซื้อขายทั่วโลกตามการประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมของ Bank for International Settlements (BIS) งานวิจัยที่นับรวม CFD (สัญญาส่วนต่าง) และอนุพันธ์สกุลเงินที่ขายให้ลูกค้ารายย่อยด้วย อาจผลักตัวเลขนี้ขึ้นไปถึงประมาณ 10% แม้แต่ตัวเลขสูงสุดก็ยังสะท้อนให้เห็นชัด: สำหรับทุก ๆ 1 ดอลลาร์ที่รายย่อยเทรด สถาบันจะเทรดมากกว่า 10 ดอลลาร์ขึ้นไป
ผลที่ตามมาชัดเจน สถาบันขนาดใหญ่สามารถเขย่าราคาด้วยคำสั่งของตัวเองได้ — กองทุนขนาดใหญ่ที่เปิดสถานะมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์จะทิ้งร่องรอยไว้ในสมุดคำสั่งและต้องจ่ายค่าส่วนต่างราคาที่เกิดขึ้น (slippage) เป็นการแลกเปลี่ยน ในทางตรงกันข้าม รายย่อยมีขนาดเล็กเกินกว่าจะขยับราคาได้เลย และนั่นแหละคือข้อได้เปรียบที่แท้จริงครั้งหนึ่ง
เลเวอเรจและกฎของเกมแตกต่างกันในแต่ละฝั่ง
ตั้งแต่ปี 2018 ในสหภาพยุโรป ESMA (European Securities and Markets Authority) ได้จำกัดเลเวอเรจ (leverage) สำหรับลูกค้ารายย่อยไว้ที่ 1:30 สำหรับคู่สกุลเงินหลัก และเข้มงวดกว่านั้นสำหรับเครื่องมือที่สภาพคล่องต่ำกว่า แพ็กเกจการแทรกแซงผลิตภัณฑ์เดียวกันนี้บังคับให้โบรกเกอร์แสดงสัดส่วนลูกค้าที่ขาดทุน ซึ่งในบัญชี CFD และ Forex มักอยู่ระหว่างประมาณ 70–80% และต้องแสดงให้เห็นเมื่อเข้าสู่ระบบ ข้อมูลจาก ESMA นี้ใช้บังคับในสหภาพยุโรปและไม่มีผลผูกพันในประเทศไทย
ในประเทศไทย การซื้อขายหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต. / SEC Thailand) ส่วนธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท. / BOT) การซื้อขาย Forex/CFD ผ่านโบรกเกอร์ต่างประเทศที่ไม่มีใบอนุญาตจาก ก.ล.ต. หรือ ธปท. ถือเป็นพื้นที่สีเทาทางกฎหมายในประเทศไทย และมีความเสี่ยงทั้งทางกฎหมายและทางการเงินที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ
ฝั่งสถาบันนั้นไม่ถูกจำกัดด้วยกรอบเดียวกัน ทำงานด้วยงบดุลขนาดใหญ่ เข้าถึงเงินทุนผ่าน prime broker และใช้เลเวอเรจที่กำหนดไว้ในสัญญา แต่ — และนี่สำคัญ — สถาบันก็ไม่ได้อิสระ มันทำงานภายใต้อาณัติ (mandate) มีขีดจำกัดความเสี่ยง มีเกณฑ์มาตรฐาน (benchmark) ที่ต้องเอาชนะ และมีการทบทวนผลการดำเนินงานทุกไตรมาส เลเวอเรจรายย่อยที่ต่ำกว่าเป็นข้อจำกัด แต่ก็ปกป้องบัญชีขนาดเล็กจากเส้นทางที่เร็วที่สุดสู่ศูนย์
ความไม่เท่าเทียมของข้อมูลและเทคโนโลยี
ช่องว่างนี้กว้างที่สุด และไม่มีประโยชน์ที่จะปิดบัง สถาบันมีเทอร์มินัล Bloomberg และ Reuters มีนักวิจัยเศรษฐกิจมหภาคของตัวเอง มีนักวิเคราะห์ที่รับผิดชอบรายภูมิภาค และมีเซิร์ฟเวอร์ที่ตั้งอยู่ในที่เดียวกับระบบจับคู่คำสั่ง (co-location) เพื่อลดเวลาแฝง (latency) ให้เหลือเศษของมิลลิวินาที เมื่อตัวเลขตลาดแรงงานสหรัฐฯ ออกมา สถาบันจะเห็นและประมวลผลได้เร็วกว่าที่รายย่อยจะคลิกได้ทัน
รายย่อยทำงานกับข้อมูลที่ล่าช้า ปฏิทินเศรษฐกิจที่เข้าถึงได้สาธารณะ และแพลตฟอร์มที่เชื่อมต่อกับโบรกเกอร์ผ่านอินเทอร์เน็ตธรรมดา ไม่มีเหตุผลที่จะแกล้งทำเป็นว่าการตั้งค่าที่บ้านจะสู้ co-location ได้ ข้อสรุปเชิงปฏิบัติ: กลยุทธ์รายย่อยใด ๆ ที่สร้างขึ้นบนความเร็วที่เหนือกว่าตลาดนั้นแพ้ตั้งแต่ก่อนเริ่ม นักเล่นรายเล็กไม่สามารถชนะการแข่งขันที่ตัดสินใน มิลลิวินาที — ต้องเล่นในพื้นที่ที่มิลลิวินาทีไม่ใช่ตัวตัดสิน
ต้นทุน: จุดที่รายย่อยจ่ายแพงกว่า
สถาบันซื้อสภาพคล่องในราคาขายส่ง สเปรด (spread) บนคู่หลักอาจใกล้ศูนย์ และค่าคอมมิชชันนับเป็นเศษส่วนของดอลลาร์ต่อ lot มาตรฐาน รายย่อยจ่ายสเปรดที่กว้างกว่า — ตั้งแต่ 1 ถึงหลาย pip ในคู่สกุลเงินยอดนิยม — บวกค่าคอมมิชชันในบัญชีแบบ ECN ความแตกต่างนี้ไม่ได้มาจากความไม่ซื่อสัตย์ของโบรกเกอร์ แต่มาจากขนาด ราคาขายส่งย่อมถูกกว่าขายปลีกในทุกอุตสาหกรรม และสกุลเงินก็ไม่ใช่ข้อยกเว้น
สำหรับรายย่อย บทเรียนคือต้องมองต้นทุนธุรกรรมเป็นส่วนประกอบจริงของผลลัพธ์ ไม่ใช่สัญญาณรบกวน ยิ่งเทรดบ่อยเท่าไร สเปรดและค่าคอมมิชชันก็ยิ่งกินส่วนต่างมากขึ้นเท่านั้น นั่นคือเหตุผลหนึ่งที่วิธีการเทรดที่เลือกสรรมากขึ้นและทำน้อยลงเอื้อประโยชน์ต่อบัญชีขนาดเล็ก
จุดที่รายย่อยไม่มีทางชนะได้
ต้องพูดตรง ๆ เพราะอุตสาหกรรมการฝึกอบรมมักให้คำมั่นสัญญาในทางตรงข้าม รายย่อยไม่สามารถชนะด้านความเร็ว — การเทรดตามการตอบสนองต่อข่าวเร็วกว่าเครื่องจักรของสถาบันนั้นแพ้ก่อนเริ่ม ไม่สามารถชนะด้านทุน — ไม่อาจสร้างความหลากหลาย (diversification) หรือความทนทานต่อการลดลงของเงินทุน (drawdown) ในแบบที่กองทุนที่มีงบดุลพันล้านดอลลาร์ทำได้ และไม่สามารถชนะด้านข้อมูล — ไม่อาจซื้อการวิจัยและเทอร์มินัลที่ธนาคารเพื่อการลงทุนใช้เป็นมาตรฐาน
จากทั้งสามแนวรบนี้ รายย่อยควรถอนตัวออกมา การแข่งขันกับสถาบันในเกมของตัวเอง — ความเร็ว ขนาด ข้อมูล — คือเส้นทางที่เร็วที่สุดสู่การเข้าร่วม 70% กว่าของบัญชีที่ขาดทุน สำหรับผู้ที่ต้องการเข้าใจว่าผู้เล่นที่ซับซ้อนที่สุดดำเนินงานอย่างไร มีข้อมูลเพิ่มเติมในหมวดผู้เข้าร่วมตลาดของเราซึ่งครอบคลุมกองทุนป้องกันความเสี่ยงและผู้สร้างตลาดระดับ Tier 1
ข้อได้เปรียบที่แท้จริงของผู้เล่นรายเล็ก
ข้อได้เปรียบของรายย่อยไม่ได้เป็นเรื่องเทคโนโลยีหรือเงินทุน — แต่เป็นโครงสร้าง มาจากเสรีภาพที่สถาบันไม่มี ประการแรก: ขนาดที่เล็กมาก คุณเปิดและปิดสถานะโดยไม่กระทบราคา และไม่ต้องแบกรับ slippage ที่กองทุนขนาดใหญ่ต้องยอมรับ ประการที่สอง: ไม่มีอาณัติและไม่มีเกณฑ์มาตรฐาน ไม่มีอะไรบังคับให้คุณต้องอยู่ในตลาด — คุณสามารถรอผ่านสัปดาห์ที่สภาพตลาดแย่ ๆ โดยไม่ต้องตอบใครในเรื่องความไม่ไดร้รับ สถาบันไม่มีสิทธิ์นั้น ผู้จัดการของสถาบันต้องแสดงผลลัพธ์ทุกไตรมาส
ประการที่สาม: ความอดทน คุณสามารถรอเฉพาะโอกาสที่ชัดเจนที่สุดและปล่อยผ่านทุกอย่างที่ต่ำกว่าเกณฑ์ของตนเอง ประการที่สี่: ระบบที่เรียบง่ายและบันทึกการเทรด (trading journal) นักเล่นรายเล็กที่จดบันทึกทุกการตัดสินใจและยึดมั่นในวิธีที่เข้าใจได้วิธีเดียว จะกำจัดข้อผิดพลาดส่วนใหญ่ที่ทำให้บัญชีจมลง ฟังดูน่าเบื่อ แต่ความน่าเบื่อนั้นแหละคือข้อได้เปรียบ เพราะสถาบันไม่อาจนั่งรอข้างสนาม แต่คุณทำได้
"ความอดทนคือข้อได้เปรียบที่แท้จริงสำหรับนักเทรด ไม่ใช่คำพูดว่างเปล่า — การรอโอกาสที่ถูกต้องคือส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ ไม่ใช่การขาดกลยุทธ์" — Kathy Lien, Wiley, 2016
ขั้นตอนถัดไปสำหรับนักเทรดรายย่อย
- เลือกแนวรบที่คุณสามารถชนะได้ — ยอมแพ้ด้านความเร็ว ขนาด และการแข่งขันด้านข้อมูล เทรดในกรอบเวลาที่มิลลิวินาทีไม่ตัดสินผล และในโอกาสที่คุณมีเวลาประเมินอย่างใจเย็น นั่นคือสนามแข่งขันเดียวที่ขนาดเล็กและเสรีภาพจากแรงกดดันของอาณัติช่วยคุณได้จริง
- ถือสิทธิ์ที่จะไม่ทำอะไรเป็นทรัพย์สิน — การไม่มีเกณฑ์มาตรฐานหมายความว่าคุณสามารถรอผ่านสภาพตลาดที่อ่อนแอได้โดยไม่มีบทลงโทษ อย่าฝืนเปิดสถานะ — ความเลือกสรรนั้นแหละคือสิ่งที่สถาบันอิจฉาคุณอย่างแท้จริง
- รักษาขนาดสถานะให้เล็กและนับต้นทุนจริง — สเปรดและค่าคอมมิชชันเป็นส่วนจริงของผลลัพธ์ ยิ่งเทรดน้อยครั้งและขนาดเล็กลงเท่าไร คุณก็ยิ่งคืนน้อยลงให้ตลาดและบัญชีก็จะอยู่รอดได้นานขึ้นในช่วงการเรียนรู้ ศึกษาการบริหารความเสี่ยงอย่างจริงจังก่อนเพิ่มขนาดสถานะ
- เก็บบันทึกการเทรดและใช้ระบบที่เรียบง่ายเพียงระบบเดียว — บันทึกทุกการตัดสินใจและเหตุผล กฎชุดหนึ่งที่เข้าใจได้ซึ่งใช้อย่างสม่ำเสมอ จะกำจัดข้อผิดพลาดส่วนใหญ่ที่ทำให้บัญชีรายย่อยจม แนวทางการลงทุนพื้นฐานในหน้าแรกของเราช่วยให้เริ่มต้นได้อย่างมีระเบียบ
นักเทรดรายย่อยและสถาบันเล่นเกมสองเกมที่แตกต่างกันในตลาดเดียวกัน สถาบันมีทุน ข้อมูล และความเร็ว รายย่อยมีเสรีภาพ: ขนาดเล็ก ไม่มีอาณัติ สิทธิ์ที่จะรอ และความอดทน ผลลัพธ์ไม่ได้ขึ้นอยู่กับว่าคุณจะตามทันสถาบันในพื้นที่ของเขา — เพราะคุณทำไม่ได้ — แต่ขึ้นอยู่กับว่าคุณจะเล่นในพื้นที่ของตัวเองได้อย่างสม่ำเสมอหรือไม่ เนื้อหานี้เป็นเพียงข้อมูลการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน รายได้จากการเทรด Forex โดยทั่วไปอยู่ในประเภทเงินได้พึงประเมินตามประมวลรัษฎากรและต้องเสียภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา — ควรปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีหรือสำนักงานสรรพากรในพื้นที่สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องตรงกับสถานการณ์ของคุณ
แหล่งอ้างอิงและบรรณานุกรม
-
European Securities and Markets Authority (ESMA) Product intervention measures on CFDs offered to retail clients (leverage limits and risk warnings) · Cap dźwigni detalicznej 1:30 na głównych parach walutowych oraz obowiązek wyświetlania odsetka klientów ze stratą (zwykle 70–80%), obowiązujący od 2018 roku. www.esma.europa.eu ↗
-
Bank for International Settlements (BIS) Triennial Central Bank Survey of foreign exchange and OTC derivatives markets · Struktura obrotu na globalnym rynku walutowym i podział na grupy uczestników — podstawa szacunku, że detal to jedynie kilka procent dziennego wolumenu. www.bis.org ↗
-
Kathy Lien (Wiley) Day Trading and Swing Trading the Currency Market, 3rd edition · Praktyczne ujęcie cierpliwości i selektywności jako przewagi indywidualnego tradera oraz różnic między grą detaliczną a instytucjonalną na Forex. www.wiley.com ↗
คำถามที่พบบ่อย
รายย่อยคิดเป็นกี่เปอร์เซ็นต์ของปริมาณการซื้อขาย Forex ทั่วโลก?
น้อยมาก ตามการประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมของ Bank for International Settlements (BIS) นักเทรดรายบุคคลคิดเป็นประมาณ 5% ของปริมาณการซื้อขายรายวันทั่วโลกในตลาดสกุลเงิน งานวิจัยที่นับรวม CFD (สัญญาส่วนต่าง) และอนุพันธ์สกุลเงินที่ขายให้ลูกค้ารายย่อยด้วย อาจผลักตัวเลขนี้ขึ้นไปถึงประมาณ 10% ปริมาณที่เหลือมาจากสถาบัน: ธนาคารเพื่อการลงทุน กองทุนป้องกันความเสี่ยง กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทที่ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และธนาคารกลาง บทเรียนเชิงปฏิบัติคือคำสั่งรายย่อยเพียงคำสั่งเดียวเล็กเกินไปที่จะขยับราคา — และนั่นแหละที่ทำงานเพื่อประโยชน์ของผู้เล่นรายเล็ก เพราะพวกเขาเข้าและออกจากสถานะโดยไม่ต้องแบกรับ slippage ที่กองทุนขนาดใหญ่ต้องยอมรับ
กฎเกี่ยวกับเลเวอเรจสำหรับลูกค้ารายย่อยในสหภาพยุโรปเป็นอย่างไร และในประเทศไทยล่ะ?
ตั้งแต่ปี 2018 ในสหภาพยุโรป ESMA (European Securities and Markets Authority) จำกัดเลเวอเรจสำหรับลูกค้ารายย่อยที่ 1:30 สำหรับคู่สกุลเงินหลัก และเข้มงวดกว่าสำหรับเครื่องมือที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า แพ็กเกจการแทรกแซงผลิตภัณฑ์เดียวกันบังคับให้โบรกเกอร์แสดงสัดส่วนลูกค้าที่ขาดทุน — ตัวเลขในบัญชี CFD และ Forex โดยทั่วไปอยู่ระหว่างประมาณ 70–80% และต้องแสดงเมื่อเข้าสู่ระบบ กฎของ ESMA มีผลบังคับในสหภาพยุโรปและไม่มีผลผูกพันในประเทศไทย ในประเทศไทย ก.ล.ต. กำกับดูแลโบรกเกอร์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ส่วน ธปท. กำกับดูแลธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยน การซื้อขาย Forex/CFD ผ่านโบรกเกอร์ต่างประเทศที่ไม่มีใบอนุญาตจาก ก.ล.ต. ถือเป็นพื้นที่สีเทาทางกฎหมายพร้อมความเสี่ยงทางกฎหมายและการเงิน เลเวอเรจรายย่อยที่ต่ำกว่าเป็นข้อจำกัด แต่ปกป้องบัญชีขนาดเล็กจากเส้นทางที่เร็วที่สุดสู่ศูนย์
นักเทรดรายย่อยไม่มีโอกาสสู้กับสถาบันได้เลยในด้านใด?
สามแนวรบ ประการแรก ความเร็ว: สถาบันมีเซิร์ฟเวอร์ co-location ที่อยู่ติดกับระบบจับคู่คำสั่งและประมวลผลข้อมูลได้เร็วกว่าที่รายย่อยจะคลิกได้ทัน ดังนั้นการเทรดตามการตอบสนองต่อข่าวจึงแพ้ก่อนเริ่ม ประการที่สอง ทุน: กองทุนที่มีงบดุลพันล้านดอลลาร์สร้างความหลากหลายและความทนทานต่อ drawdown ที่บัญชีขนาดเล็กไม่อาจแบกรับได้ ประการที่สาม ข้อมูล: เทอร์มินัล Bloomberg และ Reuters นักวิจัยเศรษฐกิจมหภาคภายในและนักวิเคราะห์รายภูมิภาคคือโครงสร้างพื้นฐานและต้นทุนที่รายย่อยไม่อาจซื้อได้ จากแนวรบทั้งสามนี้ นักเล่นรายเล็กควรถอนตัวออกมา — การแข่งขันกับสถาบันในเกมของตัวเองคือเส้นทางที่เร็วที่สุดสู่การเข้าร่วมกลุ่มบัญชีส่วนใหญ่ที่ขาดทุน
ข้อได้เปรียบที่แท้จริงของผู้เล่นรายเล็กคืออะไร?
ข้อได้เปรียบของรายย่อยเป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงเทคโนโลยี ประการแรก ขนาดที่เล็กมาก: คุณเปิดและปิดสถานะโดยไม่กระทบราคาและไม่ต้องแบกรับ slippage ที่กองทุนขนาดใหญ่ต้องยอมรับ ประการที่สอง ไม่มีอาณัติและไม่มีเกณฑ์มาตรฐาน: ไม่มีอะไรบังคับให้คุณต้องอยู่ในตลาด คุณสามารถรอผ่านสัปดาห์ที่สภาพตลาดแย่โดยไม่ต้องตอบใครในเรื่องการขาดกิจกรรม ในขณะที่ผู้จัดการสถาบันต้องแสดงผลลัพธ์ทุกไตรมาส ประการที่สาม ความอดทน: คุณสามารถรอเฉพาะโอกาสที่ชัดเจนที่สุดและปล่อยผ่านทุกสิ่งที่ต่ำกว่าเกณฑ์ของตน ประการที่สี่ บันทึกการเทรดและระบบที่เรียบง่ายระบบเดียว: การบันทึกทุกการตัดสินใจอย่างสม่ำเสมอและยึดมั่นในวิธีที่เข้าใจได้จะกำจัดข้อผิดพลาดส่วนใหญ่ที่ทำให้บัญชีรายย่อยจม ฟังดูน่าเบื่อ แต่เสรีภาพนั้นแหละคือสิ่งที่สถาบันไม่มี