Риск портфеля: сумма планов и совместные исходы

Риск портфеля относится к совместному результату всех позиций: важны их размеры, направления и связи между инструментами. Сумма плановых убытков по стопам — только сценарий, а не гарантированный предел потери. Общая валютная зависимость, ценовой разрыв или изменение корреляции могут одновременно повредить нескольким позициям.

Сумма стопов — план, а не гарантия

В условном портфеле три позиции, каждая с плановым убытком по стопу 100 PLN. Сумма планов равна 300 PLN. Общий разрыв цены и худшее исполнение могут привести к большей фактической потере; число 300 не является гарантией.

Две позиции с разными бюджетами

Другой пример задан в USD: средства счета 12 000 USD, плановые убытки двух позиций — 120 и 180 USD. Общая плановая сумма равна 300 USD, или 300 / 12 000 × 100% = 2,5% средств счета. Первая позиция отдельно занимает 1%, но это не делает весь портфель однопроцентным. Такое сложение не моделирует корреляцию, разрывы цены или проскальзывание.

Одна сделка и весь портфель

Правило 1%: английский словарь может относиться к одной сделке. Риск портфеля касается всех совместных позиций, включая повторную зависимость от одного валютного фактора у разных символов.

Параметры простого сложения

Сложение двух плановых убытков в USD и деление суммы на положительные средства счета в USD. Это не модель корреляции, VaR или предельного убытка портфеля. Расходы, ценовые разрывы и изменяющиеся связи между позициями могут увеличить реальную потерю. Плановые суммы не являются обещанием исполнения стопов.

В исходном примере средства счета равны 10 000 USD, бюджеты — 100 и 150 USD. Сумма 250 USD составляет 2,5%. Это другой набор чисел, чем схема с 12 000 USD и суммами 120/180. Шкала второй позиции охватывает 0–1 000 USD с шагом 10 USD и начальным значением 150 USD. Числовое поле допускает более широкий диапазон и дробные значения. Даже если сумма превышает средства счета, арифметический процент не становится моделью очередности закрытия позиций.

Общий фактор и пределы модели

Разные названия символов не гарантируют независимости позиций. При разрывах цены и проскальзывании сумма стопов не ограничивает потерю. Банковская терминология BIS различает рыночные факторы, диверсификацию и меры риска; простое сложение двух планов не вычисляет эти меры.

Одинаковые бюджеты, разные сочетания исходов

Дополнительное упражнение задает две альтернативные конструкции портфеля, каждая из двух позиций с плановыми убытками по 100 USD. Сумма бюджетов в обеих — 200 USD. В конструкции А рассматриваемые совместные исходы равны (−100; +100) и (+100; −100) USD: сумма в каждом случае нулевая. В конструкции Б исходы (−100; −100) и (+100; +100) USD дают −200 и +200 USD. У каждой отдельной позиции в обоих упражнениях встречаются те же −100 и +100, но сочетания различаются. Одинаковая сумма плановых бюджетов не описывает совместную структуру исходов. Вероятности не заданы, расходы исключены; это не оценка реальных корреляций, VaR, надежного хеджирования или максимальной возможной потери.